黄金与美股齐涨50年难遇，机构预测分歧明显

　　报告显示，过去几个季度黄金与美股罕见地同时呈现爆炸性上涨，这种情形50年来首次出现，表明潜在泡沫正在形成——历史数据显示，泡沫往往伴随随后的负回报或低迷回报。

　　截至12月8日，标普500指数年内累计上涨超16%，而现货黄金对美元年内涨幅接近60%。12月9日，美股三大指数收盘涨跌互现，而COMEX黄金报4237.40美元/盎司，现货黄金站上4200美元/盎司，日内涨0.23%。

　　机构对金价走势存在分歧：惠誉旗下BMI预测2026年下半年金价可能跌破4000美元/盎司；世界黄金协会也给出保守展望。但瑞银、高盛及摩根大通等机构则乐观，预计2026年金价仍有上涨潜力，目标看至4700美元/盎司以上，甚至达到5200美元/盎司。

　　报告指出，黄金连续上涨超过三年。2023年全年涨幅超13%，年末突破2000美元/盎司。进入2024年后，金价延续强势，年内一度触及2790美元/盎司的高点，最终以超过26%的年涨幅收尾。2025年黄金市场的上升动能仍强劲，年内涨幅逼近60%。

　　白银价格同样表现抢眼，12月9日，现货白银收涨4.31%，报60.641美元/盎司，创历史新高。世界白银协会预计2025年将出现连续第五年短缺，2021年-2025年累计短缺量接近8.2亿盎司，低库存和流动性紧张加剧了价格波动。

　　黄金的上涨逻辑在于资产多元化配置与去美元化趋势，以及避险需求。丁月丽指出，黄金作为避险资产在高通胀、地缘政治动荡等背景下，持续吸引投资者增加敞口。同时，其角色已从短期避险工具转变为长期战略资产，增强了市场韧性。

　　面对黄金市场潜在风险，国内金融机构开始加强投资者的风险管理。10月10日，工商银行、建设银行、中国银行等多家国有银行发布风险提示，建议投资者合理安排贵金属资产规模。10月15日，工商银行又发布第二份风险提示，提醒贵金属价格波动剧烈，避免单一重仓黄金。

　　多家银行也上调了贵金属投资门槛，例如中国银行将积存金购买门槛提高至950元，工商银行等上调至1000元。光大银行则自10月20日起逐步解除无持仓客户的委托关系，并上调贵金属合约保证金比例。

　　尽管部分机构态度谨慎，但瑞银表示自2022年以来，黄金已成为广泛接受的长期战略资产。瑞银预计2026年金价仍有上涨潜力，年均价目标在4675美元/盎司，上半年或触及4750美元/盎司。高盛调查显示，超过70%的机构投资者预计2026年黄金将继续上涨，36%认为年底前将突破5000美元/盎司。

　　摩根大通则更为乐观，其全球宏观和固定收益策略主管亚历克斯·沃尔夫表示，受益于新兴市场央行购金，2026年底金价或将升至5200美元/盎司至5300美元/盎司。中金在2025年11月报告中也认为2026年黄金有望延续涨势，结构性和周期性因素有望继续共振。

　　在2025年6月发布的《2025年央行黄金储备调查》中，约95%受访央行认为未来12个月内黄金储备将增加。这表明央行对黄金的重视程度持续上升，为市场提供长期支撑。

　　值得注意的是，报告指出，黄金ETF价格相对资产净值的溢价交易反映了零售投资者兴趣的上升，而这种行为容易导致恐慌性抛售，加剧市场波动。黄金市场的持续上涨是否能够延续，或是否会出现回调，仍是投资者关注的焦点。

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