贵金属及大宗商品市场震荡运行，政策预期与基本面影响分析

　　贵金属市场近期整体震荡运行，主要由于隔夜消息面较为清淡，投资者关注美联储即将召开的会议结果。尽管美国经济疲软，通胀压力有所缓解，市场依然对12月美联储降息抱有较高期待。然而，欧洲央行官员释放的部分鹰派言论也引发了对流动性收紧的担忧。总体来看，贵金属在短期内继续维持震荡格局，但长期内仍将受到“去美元化”等宏观经济趋势的支撑。投资者操作上应继续持有长线多单。

　　参考具体价格区间，沪金2602合约预计在940-970元/克之间波动；沪银2602合约预计在13200-14000元/千克之间运行；广铂2606合约预计在435-460元/克之间震荡；广钯2606合约预计在375-395元/克之间波动。这些区间为投资决策提供了重要参考。

　　股指期货市场方面，上一交易日市场整体表现强劲。上证综指上涨0.54%，深证成指上涨1.39%，创业板指涨幅扩大至2.60%，科创50和沪深300分别上涨1.86%和0.81%。值得注意的是，成交量较前一交易日显著增加，达到20366.46亿元，表明市场活跃度有所提升。从申万一级行业数据来看，通信、综合、电子行业板块涨幅领先，而煤炭、石油石化、食品饮料板块则表现疲软。

　　基差数据显示，IH和IF当季合约期现差年化收益率分别为-1.70%和-3.70%，而IC、IM则分别为10.40%和-13.90%。这表明部分合约的基差走弱，而其他合约则保持相对强势。从套保策略来看，空头套保或可优先考虑季月合约。市场情绪上，科技板块的强势表现和大盘周期性板块的回调，说明投资者避险情绪正逐步减弱。

　　此外，中小盘指数表现略强于大盘指数，但尚未出现明显的风格分化。宏观经济方面，海关总署数据显示11月进出口大幅回升，为市场情绪注入一定积极信号。与此同时，重要会议进一步明确了后续经济工作的方向，预计宏观经济将稳步复苏。因此，投资者可考虑维持IF和IM多单持仓。

　　国债期货市场周一出现反弹，30年期主力合约下跌0.29%，10年期主力合约上涨0.02%，5年期主力合约下跌0.01%，2年期主力合约基本持平。30年国债到期收益率上行0.85bp至2.26%，10年国债到期收益率上行0.4bp至1.8325%。期货跨品种价差数据显示，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别为-0.02元、-0.04元和0.39元。

　　整体来看，期债市场延续分化格局，超长债表现最弱。11月出口数据超预期，进一步推动了股市强势和债市弱势的格局。中央政治局会议再次强调实施更加积极有为的宏观政策，但由于缺乏具体细则，对债市的冲击较为有限。超长债在权益市场和宏观政策的双重影响下，仍缺乏机构的配置吸引力，导致其价格承压。投资者应以观望为主，持续关注11月经济数据及年底重要经济会议的政策信号。

　　铜期货市场周一晚间震荡收于92400元，伦铜则运行至11667美元附近。宏观层面偏多，国内政治局会议强调2026年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策预期对铜价形成支撑。从基本面看，上期所铜仓单降至3万吨，而LME铜库存则增至16.45万吨。11月中国矿砂及精矿进口环比改善3%，1-11月累计增长8%，显示出一定的供应稳定性。

　　同时，海外降息预期和国内政策利好共同营造了偏暖的宏观氛围。此外，现货供应偏紧，也对价格提供一定支撑。然而，需警惕降息落地后可能带来的抛压风险。操作上，建议沪铜主力在9.15万至9.35万元/吨的区间内运行，短期多单可在区间上沿逐步减仓以锁定收益。

　　甲醇市场现货价格方面，达旗报价1980元/吨，洛阳报价2120元/吨，鲁北报价2220元/吨。上游工厂竞拍表现良好，贸易商低价惜售，转单以刚需为主。煤炭市场弱势震荡，甲醇工厂利润略有改善；产区高开工率运行，库存压力较小，价格具备一定支撑；物流市场车辆数量减少，汽运价格维持高位。

　　传统下游进入淡季，华东地区大型终端如期检修，而华南地区新增大型终端投产计划值得关注。海外高发运持续，港口库存难以有效去化；伊朗日产维持在1.5万吨附近，预期本月产量将有所下降；进口交割利润仍为正，纸货成本支撑较弱。周一，华东现货基差在01-3，12下在01+10，月差小幅走弱。从基本面来看，甲醇供需变化不大，01合约的上涨动能主要依赖于中东装置变动及仓单情况。中长期需关注中东天气及产地环保政策的影响。投资者操作上，甲醇短期预计在2030-2150元/吨之间波动，甲醇2601-2605合约预计在-120至-60元/吨之间震荡。

　　尿素市场现货价格方面，山东市场报价1690元/吨，河南市场同样为1690元/吨。尿素新订单成交情况普通，下游对持续高价订单存在一定抵触情绪。供应端，尿素日产维持在20万吨高位水平，上游厂家库存较前一周期有所提升；西南地区部分气头企业即将进入检修季，区域报价保持坚挺。

　　储备需求逐步释放，复合肥工厂开工率较高，对原料尿素的采购存在刚性需求。出口货源逐步集港，但由于内地价格上涨，港口库存提升速度较慢。短期来看，尿素的社会库存逐步下降，需求有所改善，但整体供需仍偏宽松，价格预计维持宽幅震荡格局。投资者操作上，尿素2601合约预计在1600-1700元/吨之间运行，需关注储备需求的具体表现。

　　纯碱市场周一期货小幅下跌，现货价格则相对稳定。从市场情绪来看，整体偏弱。近期纯碱行业增加检修安排，上周产量环比下降0.6万吨至70.4万吨，供应端压力有所缓解。下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比减少3.6万吨至150.3万吨，交割库库存也减少2.7万吨至55.7万吨。

　　玻璃行业方面，上周浮法玻璃冷修3条产线，点火1条产线，预计本周将继续点火1条产线。玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为154985T/D，同比下降约2.3%。房地产数据方面，1-10月房屋竣工面积同比下降约16.9%，降幅扩大。最新玻璃深加工订单数量环比上升0.2天至10.1天，同比下降17.9%。

　　短期来看，玻璃供应有所下降，但需求预期偏弱，价格或将维持弱势震荡格局。FG2601合约预计在980-1010元/吨之间运行。整体市场情绪仍受房地产数据拖累，投资策略上应以谨慎为主。

　　纯碱市场10月进口略有下降，出口则显著上升至21.45万吨，显示出一定的出口支撑。国内政策扰动减弱，房地产销售数据走低，美元指数上涨，贸易摩擦担忧缓解，海外宏观影响偏中性。综合来看，短期内纯碱市场亏损增加，供需结构偏弱，期价预计维持弱势震荡格局。周一，纯碱仓单减少1695张至4746张。SA2601合约预计在1120-1150元/吨区间内运行。

　　上述市场走势反映了当前复杂的宏观与基本面环境。从整体来看，投资者应密切关注政策动向及供需变化，结合自身策略灵活应对。

温馨提示：具体操作请关注手机mt4软件，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。