黄金冲上4000美元！盛极而衰还是王者回归？

　　全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.14吨，当前持仓量为1013.44吨。

　　盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示：“在经历了一轮大幅上涨后，亚洲市场普遍进入‘去风险’模式。”她补充说：“黄金价格下跌加剧了‘全面下跌’的氛围——部分原因是在触及4000美元后进行获利了结，部分原因是停火消息传出后地缘政治趋于平静——因此，经典的避险资产今天未能为新兴市场提供缓冲。”新兴市场资产本月开局不稳，货币交易处于区间波动，原因是美元的表现出乎预期，广泛走强。尽管美国政府停摆仍在拖延，美元仍有望录得自去年11月以来的最佳周表现，这表明今年最主要的做空美元交易开始出现裂痕。

　　法国外贸银行预计未来两到三个月，国际金价可能面临下行风险，杠杆投资者需要平仓和部分获利了结可能导致国际金价在几天内下跌5%~10%。如果美国国会通过新的拨款法案以结束目前的停摆，国际金价也可能因此下跌。

　　道明证券预计，较低的价位仍是买入机会，2026年国际金价的上行趋势或将在上半年保持不变。随着美联储逐渐进入更高的通胀环境，国际金价的平均价格或将在明年前6个月达到4400美元/盎司以上的新纪录，全年平均价格或将在4250美元/盎司附近。

　　巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha在一份报告中表示，今年黄金价格的上涨，标志着市场对现有财政和货币秩序的不信任感正在加剧。他指出，四个主要经济体——美国、英国、法国和日本——的债务负担均超过各自GDP的100%，而它们的财政状况仍在恶化。他补充说：“最重要的是，几乎没有政治意愿去进行财政整顿。”与此同时，其他传统的避险资产，例如日元和瑞士法郎，正在失去部分吸引力。Rajadhyaksha称，黄金通常在经济摇摇欲坠或金融市场崩溃时上涨。他认为，尽管金融市场目前表现健康，但黄金最近的上涨应该引起政策制定者的警惕。

　　近期美国国债收益率波动加剧，市场对“美国债务上限问题重演” 的担忧升温，部分主权基金开始减持美元资产、增持黄金，以优化外汇储备结构。世界黄金协会（WGC）最新数据显示，今年前三季度全球央行黄金净购金量达 890 吨，虽较去年同期略有下降，但仍处于历史次高水平，其中新兴市场央行是购金主力 —— 这一 “官方购金潮” 为金价提供了长期 “托底力量”。

　　黄金创下历史新高后迅速回落跌破4000美元的回调应令人警醒，美元汇率的稳定也间接削弱了黄金的吸引力，凸显市场对超买风险的担忧获利了结情绪使然。后期关注能否再次站稳4000美元关口上方，否则市场可能进入整固期。但此次黄金高位回调属于 “涨势中的健康修正”，而非趋势逆转的信号。对于地缘政治风险并未完全消退，中东局势的任何反复都可能重燃避险需求。同时，美联储的降息路径虽谨慎，但就业市场潜在脆弱性仍支持宽松政策。投资者应警惕美国政府停摆的延长可能带来的经济冲击，这或将放大不确定性，推动黄金继续冲高。

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