关税摩擦再次升温，金价5000美元并非天方夜谭？

　　本周国际黄金价格呈现宽幅震荡走势，核心波动围绕4000美元/盎司整数关口展开。与国际金价的震荡走势不同，国际银价本周走出“持续破高”的强势行情，成为贵金属板块的最大亮点。国际银价10月9日（周四）盘中触及51美元/盎司，年内累计涨幅已超70%。

　　国际现货黄金价格突破4000美元/盎司大关，盘中最高触及4059美元/盎司，较今年3月首次突破3000美元/盎司的节点，创下1979年以来的最佳年度表现。这一历史性突破不仅刷新了市场对黄金价值的认知，更折射出全球经济金融格局的深层变革。国际金价突破4000美元/盎司并非偶然，而是短期事件冲击、美联储中期货币政策转向与长期结构变革三重因素叠加的必然结果，共同形成了强有力的上涨合力。

　　短期来看，地缘政治与政策不确定性构成直接催化剂。2025年全球地缘冲突呈现多点爆发、联动升级的特征，中东局势持续紧张、欧洲边境危机常态化，叠加美国政府停摆危机引发的治理失效担忧，显着推升了市场避险情绪。与此同时，美国联邦债务总额在2025年9月已攀升至37.3万亿美元，财政可持续性的担忧进一步加剧了市场对信用资产的不信任。

　　中期维度，美联储货币政策转向提供关键推力。2025年9月，美联储宣布降息25个基点，开启新一轮宽松周期，市场预期年内还将有两次降息，累计降幅达75个基点。黄金作为零息资产，其价格与实际利率呈现显着负相关性，实际利率下行直接降低了黄金的持有成本。与此同时，美元信用弱化引发的汇率波动形成双重利好，2025年上半年美元指数暴跌11%，创下1973年以来同期最大跌幅，而美元与黄金的长期负相关性维持在-0.8以上，美元贬值直接助推了国际金价上涨。

　　长期视角，全球央行购金潮构筑结构性支撑。这种购金行为本质是对美元主导货币体系的“用脚投票”。

　　国际金价突破4000美元/盎司的深层意义，在于标志着黄金在全球资产版图中的角色发生根本性重构，其货币属性与战略价值被重新定义。

　　一是黄金从辅助避险工具升级为信用对冲核心。过去黄金主要作为美元、美债等传统避险资产的补充，而当前市场对传统避险工具的信任产生动摇，美国债务高企、财政赤字扩大的现实，使得美元信用基础持续弱化，黄金定价逻辑转向信用驱动。

　　二是黄金从储备体系边缘走向核心。2000年以来，美元在全球官方储备中的占比逐步下降，而黄金储备占比逐步上升。

　　三是黄金从资产配置的“可选配置”变为“必选项”。依托黄金市场的庞大规模及与股票、债券的不对称相关性特征，黄金成为优化投资组合的关键工具—当股票下跌时国际金价表现更好，当股票上涨时国际金价波动相对平缓。

　　10月9日国际金价出现回调，主因包括短期技术性调整需求、部分投资者获利了结，以及中东局势出现转折导致避险情绪降温，叠加美联储理事表态对降息持谨慎态度。回调属正常现象，而非牛市转熊的信号。站在历史高位展望未来，国际金价仍具备上涨空间，但短期需警惕阶段性波动风险，整体呈现“长期看涨、短期震荡”的格局。

　　一是地缘政治的“不确定性溢价”将持续存在。当前全球地缘政治的火药桶远未拆除。任何一场主要冲突的升级或新的危机爆发，都可能将国际金价推向新的高度。在“黑天鹅”事件常态化的时代，黄金的避险溢价有望持续存在甚至扩大。

　　二是央行购金的“持久战”远未结束。“去美元化”是一个长达十年甚至数十年的战略进程。只要这一战略方向不变，全球央行对黄金的刚性需求就会为市场提供一个长期、稳定的“买方力量”，持续吸收市场浮动供给，系统性地推高国际金价重心。

　　三是货币政策“转向交易”的宏大叙事。一旦美联储的降息周期真正开启，将成为国际金价上涨的又一强大助推器。降息意味着持有黄金的机会成本显着下降，同时潜在美元走弱将从汇率渠道利好国际金价。市场目前仅在“预期”降息，当降息“落地”并形成趋势时，国际金价有望迎来新一轮主升浪。技术面上，突破4000美元/盎司这一关键心理和技术关口后，上方阻力变得稀疏，市场看涨情绪将得到极大鼓舞。下一个关键目标可能在4200~4300美元/盎司区域，而一旦有效站稳，向4500美元/盎司乃至5000美元/盎司发起冲击也并非天方夜谭。

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